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앞으로 투자 전략에 조언해 주는건 잘 모르겠지만, 과거 금융 시장 역사와 해설은 큰 도움이 된 것 같다
[돈의 인문학] 홍익희
들어가는 글. 지금껏 가본 적 없는 새로운 상황에 처한 세계 경제
.1929 공황, 2008 글로벌 금융위기를 거치며 양극화 극심해짐
→ 기본소득, 현대통화이론 등으로 통화주도권에 연준에서 정부로 이동
.2008 금융위기 이후로 이어져온 전례없던 저금리, 저투자, 저성장, 저물가
→ 이를 타개하기 위해 각국의 양적완화 실행, 사상 최대 유동성/적자/부채
.금융자본주의의 근본적 문제 : 총생산 규모를 크게 앞서는 금융자산
→ 소득 불평등 심화, 중산층 붕괴, 사회 소비 감소 악순환
1부. 한국 경제에서 돈의 흐름을 쫓다
① 세계 최빈국 한국은 어떻게 수출 6강이 되었을까?
.광복 직후 대표 수출 품목 : 중석, 오징어
.60년대 : 양잠업, 농산물 수출, KOTRA 설립
.섬유, 중공업, 반도체 산업 진출
. 1986년 첫 무역 흑자
② 한국 경제는 정말 일본의 잃어버린 30년과 닮았나?
.한국의 현재 경제 부진은 일본의 과거와 근본 원인이 다름
한국 : 세계 무역경기 위축, 수요부진 (다른 나라와 비교하면 특별히 심하지 않음)
일본 : 한국전쟁 특수로 성장 → 7/8년대 자동차/반도체로 제2의 경제대국 → 미국의
무역적자, 특허법으로 일본 공격 → 플라자 합의(엔화 강세 요청) → 미국 여전히
적자 → 루브르 합의(미 금리 인상, 다른 나라 인하로 내수 부양, 미국 상품 수입 증가)
→ 일본 금리인하, 양적완화 → 금리는 내렸는데, 엔화는 여전히 강세 → 낮은 금리와
엔화 강세로 급격한 버블 형성 → 바젤 회의(BIS가 은행의 지급 준비율 8%로 결정)
→ 일본급격한 금리 인상(3.5%) → 부동산, 주식 폭락 → 모건스탠리와 골드만삭스의
풋워런트(하락 배팅) 파생상품으로 부담 가중 → 위안화 평가절하로 제조업 중심이
중국으로 이전 → 위안화 평가절하 인식으로 달러가 중국에 흡수 → 아시아 경제위기
③ 제2의 IMF 외환위기, 다시 찾아올까?
.외환위기 발생 원인 : 종합금융사(해외 자금으로 국내 투자, 환율 오를 경우 큰 손실) →
정권에 의해 인위적으로 고평가된 환율 → 90년대 무역적자 전환, 외화 보유 감소 →
원화 가치 폭락 → 워싱턴 컨센서스(미국 금융시장 진출을 위해 타 국가에 신자유주의
도입하는 합의) → IMF 지원을 받으라는 미국의 압박 → 지원 조건으로 관치금융을
파기하고 미국식 자본주의 도입 → IMF로부터 달러를 지원받았으나, 원화 신용은
회복되지 않고 회수 → 미국의 중재로 원화가치 회복 → 외환위기 후유증 : 한국 기업이
싼 가격에 팔림
2부. 세계 경제에서 돈의 흐름을 읽다
① 달러 발행은 왜 국채와 연동될까?
.금융시장 역사
영국의 금융업 : 유대 금융업자의 이동에 따라 금융 패권 이동(네덜란드 → 영국) → 세계
최초 민간소유 중앙은행 영란은행 설립, 국가에 전쟁기금 대출 대가로 은행권 발행 →
영국에 금괴 대출하고 그만큼 은행권을 발행하여 민간에 대출, 영란은행은 실질적
손해가 없고 영국의 재정 적자 급등 → 국채(금괴)와 화폐(은행권)이 영구적으로 묶임,
정부는 채무가 화폐로 사용되므로 상환할 수 없고 이자만 납입 → 안정화되며 국채
신용 증가, 이자율 하락 → 영란은행에서 개인예금을 받아들여 신용 창출 활성화 →
낮은 이자율로 산업혁명 토대 수립
미국의 금융업 : 모건/록펠러/로스차일드 가문이 주도하여 영란은행을 모방한
연방준비시스템 → 12개 지역 준비은행 설립 → 금본위제 하에 은행권 발행
② 달러는 어떻게 기축통화가 되었나
.케인즈의 화폐관 : 특정 국가에 의해 영향받지 않는 세계화폐 필요
.브레턴우즈 체제 : 금본위제로 달러의 가치를 고정(1온즈 35달러)
.미국 무역 적자, 베트남 전쟁 채무, 통화팽창으로 달러가치 하락, 각국의 금 인출 요구
→ 미국의 일방적인 브레턴우즈 체제 파기(닉슨쇼크), 신용화폐 시대
→ 석유 거래를 달러로만 가능하도록 협상, 달러 기축통화 유지
③ 4번의 세계 환율전쟁, 어느 나라가 주도했나
.미국의 약달러 정책 : 호황기에 빚을 내어 소비, 빚이 과다해질때 달러 약세로 빚 탕감
→ 하지만 기축통화로써 대외적으로 강달러 지향
.4번의 환율전쟁 : 대공황, 닉슨쇼크, 플라자 합의, 2008 글로벌 금융위기
대공황 환율전쟁 : 대공황 발생 후 금 1온스당 20.67달러에서 35달러로 달러 가치절하
→ 69% 평가절하로 세계 경제 침체
닉슨쇼크 : 달러가치 절하로 오일쇼크 발생
플라자 합의 : 일본의 잃어버린 30년
글로벌 금융위기 : 위기 극복을 위한 유동성 살포
.약달러 정책을 펼치지만, 기축통화로 강달러 지향 : 유로화를 공격하여 달러 신용 확보
.코로나 19로 인해 각국의 유동성 확대 심화 → 버블 위험
④ 공황의 역사는 반복된다
⑤ 2008년 글로벌 금융위기에서 우리가 알아야 할 것들
.글로벌 금융위기 배경 : 과도한 주택 경기 진작 정책, 미약한 대출 규제 → 파생상품 등장(부채담도부증권(CDO), 신용부도스와프(CDS)), 대출 증가 → 과잉유동성에 위기를 느낀 연준의 급격한 금리 인상 → 장외 거래인 파생상품에 대한 불신으로 신용경색
⑥ 글로벌 금융위기의 주범, 파생상품
⑦ 미중 무역전쟁 본질을 파헤치다
.미국은 달러에 대한 도전에 민감하게 반응 : 이라크, 이란의 달러 이외 화폐로 원유 거래
.미중 무역에서 미국 적자 극심
.위안화 디지털화폐(CBDC)로 달러에 도전
.미국의 무역전쟁 목표 : 외환시장 완전개방
3부. 화폐경제에서 돈의 흐름을 보다
① 세계 금리는 왜 계속 내려갈까?
.수출 경쟁력을 위한 각국의 평가절하 → 과도한 통화량 → 세계 총생산에 비해 금융자산
증가속도 3~5배 → 금융자본의 증가로 금리 지속 인하
② 투자와 소비가 살아나지 않는 이유
.공급과잉과 수비부진(소득불평등과 부의 편중)
.2008 글로벌 금융위기 양적완화 후유증
.통화 승수(돈이 도는 속도) 감소
③ 현대통화이론은 경제위기의 대안이 될까?
.현대통화이론(MMT) : 기축통화 국가는 과도한 인플레만 없으면 경기 부양을 위해
화폐를 마음껏 발행할 수 있다는 이론, 정부가 필요한 곳에 돈을 직접 살포
④ 인플레이션이 몰려오고 있다
.물가연동채, 금, 원자재에 분산투자
4부. 뉴노멀 시대 돈의 흐름을 예측하다
① 빈부격차의 주범, 양적완화에 대한 반성이 시작되다
② 기본소득과 현대통화이론의 시험장이 된 미국의 경제부양책
③ 포스트 코로나19 시대의 새로운 투자 포트폴리오
.달러 가치 하락, 외환시장 우려, 버블 붕괴 위험 → 안전자산 금/은 투자
④ 금, 다시 주목받다
. 금은 보통 달러와 반대 양상을 보임 → 하지만 과거 미국은 달러에 대한 금의 도전을
억누른 적 있음(선물거래 증거금 향상, 단기금리 상승, 대량 매도로 금 가격 조정)
.하지만 지금 미국이 금을 풀면, 달러에 도전하는 중/러 등이 금을 매수할 것
⑤ 공포가 끝나면 은값이 폭등한다
.보통 경기가 회복되면 산업에 사용되는 은이 금보다 더 빠르게 오른다
⑥ 제이피모건체이스 은행은 어떻게 은 시세를 조작했나
.은 불법 매집 이유 : 리스크 대응, 금 매집으로 연준 자극하지 않기 위해, JPM 코인
실물자산 구축
⑦ 달러의 미래, 디지털화폐가 변수다
.여러 중앙집권형 디지털화폐 등장
⑧ 뉴노멀 시대의 투자자에게 필요한 마음가짐
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